黑丝 探花 创下年内港股最大IPO，好意思的赴港募资250亿的隐喻

发布日期：2024-09-17 09:10    点击次数：182

白电龙头距离登陆港股还差临门一脚黑丝 探花。

9月9日，好意思的集团（000333.SZ）盘前发布全球配售计算，9月9日-12日，好意思的将在港股全球发售4.92亿股，约占刊行前总股本7%。

其中香港公成就售约2461万股，约占发售总额的5%，国际发售4.68亿股，约占发售总额的95%。

承销商另有15%逾额配售权，若发售量退换权和逾额配售权被统统诈骗，好意思的将至多刊行6.51亿股，约占刊行前总股本的9%。

好意思的集团这次刊行价定于52港元/股-54.8港元/股，按9月6日汇率估算，较当日A股收盘价折价约21%-25%。

若按基准刊行范围4.92亿股测算，好意思的这次募资总额约达到255.9亿-269.7亿港元，有望创下本年港股商场刊行范围之最，险些十倍于上半年最大港股IPO 款式茶百说念（2555.HK）。

好意思的预测将于9月13日详情刊行价，于9月17日挂牌上市。

从钞票欠债和现款流情况来看，好意思的似乎并不缺钱。

2017年至2023年，好意思的的钞票欠债率永久守护在65%控制。

遏抑本年上半年末，好意思的在手货币资金达到达到历史高点1020亿元，基本能掩盖短期借款186亿元和玩忽账款及单子1082亿元。

原因或在于好意思的对征战国际商场的繁难需求。

又名华东私募东说念主士对信风（ID：TradeWind01）示意，好意思的去港股上市，一方面不错进步国际影响力；另一方面也迫害了走沪港通和深港通渠说念的外资对好意思的30%的抓仓比例上限，在A股商场景气度低靡的情况下，好意思的拓宽了面向全球投资者的融资渠说念。

不外难处或在于，靠OEM代工起家的好意思的，在国际商场的品牌影响力或有不及。这也与海尔智家（600690.SH）品牌出海的旅途相区别。

据欧睿数据，好意思的自有品牌在国际大众电领域的市占率较低，比如在北好意思商场的销量市占率仅为0.8%。四肢对比，海尔智家在北好意思市占率跳跃10%。

这一差距或也加重了好意思的去港股募资助力出海业务的繁难性。

9月9日，好意思的集团低开低走，收跌3.06%至61.09元/股。

港股的新巨无霸

按基准刊行范围4.92亿股测算，好意思的这次募资总额约达到255.9亿-269.7亿港元，有望创下本年港股商场刊行范围之最。

好意思的集团IPO的基石投资东说念主投资东说念主包括中远海运（香港）、UBS AM（Singapore）、Golden Link（比亚迪全资抓有）、Metazone Link（HK）Limited（TCL实业控股股份有限公司的全资子公司）等，共计认购12.56亿好意思元（约合97.93亿港元）。

从本年上半年港股商场融资发达来看，40家公司共计IPO 132亿港元，仅约为好意思的集团这次融资额的一半。

而将时辰范围拉长，近三年港股最大IPO款式远隔为2021年快手（1024.HK）募资483亿港元、2022年中国中免（1880.HK）募资162亿港元以及2023年珍酒李渡（6979.HK）募资53亿港元。

好意思的的募资额也有望仅次于2021年IPO的快手和京东物流（2618.HK）（283亿港元），成为近三年来的第三大IPO款式。

和同业比较，好意思的集团的刊行订价显得有些“低估”。

按9月6日汇率估算，好意思的集团52港元/股-54.8港元/股的刊行价较当日A股收盘价折价约21%-25%。

四肢对比，同时AH同股同权上市的海尔智家折价率仅为11%。

好意思的集团的这一刊行订价或反应出其南下募资的繁难性。

大香蕉

原因或在于，好意思的需要的是拓展国际业务的外汇。

遏抑本年上半年末，好意思的在手的外币款式货币资金余额仅为494.5亿元，对付掩盖用外币结算的是曲债。

关于并购国际品牌、以及国际布局产能等资金需求来说，尚不及以复旧进一步延长。

此前好意思的曾通过国际发债筹措资金。

2016年、2021年和2022年，好意思的远隔通过刊行债券的样式筹得8亿好意思元、12亿好意思元和4.5亿好意思元资金。2016年发债时、好意思的明确提议用于复旧其国际发展计策的践诺。

又名华东私募东说念主士对信风（ID：TradeWind01）示意，好意思的去港股上市可进步成本运作成果，裁汰资金成本，便于日后为国际业务团队提供股权激勉。

出海繁难

面临国内家电商场增速的显贵放缓，被好意思的视为“当下最中枢的计策之一”的国际化业务正在加快鼓励。

据奥维云网数据，本年上半年，国内白电商场零卖额同比下滑7%至2319亿元，但同时家电累计出口销售额同比增长18.3%至3479亿元。

如斯布景下，好意思的董事长方洪波明确提议国际商场发展主义是在2025年销售收入突破400亿好意思元（约合2900亿元），国际市占率达到10%。

2016年以来，好意思的国外业务营收占比永久踏确切40%控制。

2023年国外业求完满营收1509.06亿元，同比增长5.79%，占比40.56%。但相较400亿好意思元主义仍存在较大差距。

这次赴港上市，好意思的募资用途中过半与其国际延长动作关联，计算用于全球研发插足、智能制造体系及供应链贬责升级、完善全球分销渠说念和销售集中以及补充运营资金。

华安证券分析师陈姝以为，国际商场为好意思的首要的增长驱能源，港股上市有望进一步加快其自主品牌及ToB业务的全球布局。

在2016收购东芝的白电业务之前，好意思的主要以OEM代工的样式完满出海。

2016年，好意思的接踵发起了对东芝白电业务、意大利中央空调企业Clivet以及库卡机器东说念主的收购。

收购完成的次年，好意思的的国外业务营收从上一年的641亿元激增至1040亿元，同比增长62.18%，自此好意思的国际收入永久守护在千亿以上。

反不雅海尔智家则要更早开启全球“扫货”。

2011年，海尔集团收购日本三洋电机在日本、东南亚等地的白电业务，2012 年收购新西兰高端家电品牌品牌 Fisher&Paykel，二者在2016年被装入上市公司海尔智家。

2016年和2018年海尔智家再度着手，远隔收购通用电气旗下白电业务和意大利Candy。

由此，海尔智家在不同价钱带构建了家电的品牌矩阵，在不同商场主推不同的家电品牌。

比如通用主攻北好意思、Candy主要商场在欧洲，三洋则驻足于日本和东南亚商场。

这在好意思的和海尔智家在国际商场的品牌市占率上也有体现。

字据欧睿的数据，2023 年好意思的自有品牌在北好意思销量市占率为 0.8%，在日韩澳新、拉好意思、东欧、中东非、东南亚等地的市占率在3%-5%之间，与国内29.8%的销量市占率相去甚远。

四肢对比，2023 年海尔在国际家电商场的品牌销量市占率位居第一，其中北好意思、东欧市占率跳跃 10%，西欧、日韩澳新、东南亚销量份额在5%-7%之间。

2023年，好意思的提议“OBM第一”计策，开动主推自有品牌居品。

但挑战在于，栽植品牌的周期远比代工的产能放量要更长，插足也更大。

信风（ID：TradeWind01）从接近好意思的东说念主士处获悉，为复旧自有品牌的销售，好意思的频年来在国际建厂增多产能供给，营销层面则发力体育赛事辅助。

这一插足导致国际OBM的利润率现在低于OEM。

2023年好意思的国际OBM占比约为40%，短期主义为占比进步至50%。

现在来看，陆续全球收购或依然好意思的不错依赖的旅途。

客岁，外界就曾传出曾传出过好意思的探索对瑞典品牌伊莱克斯的收购，但由于“无法知足伊莱克斯偏激最大股东Investor AB提议的总计要求”，这笔收购被暂时放弃。

再看行将登陆港股的好意思的黑丝 探花，面临若将来可能抛出的收购，概况能够开出一个“让东说念主无法隔绝的价钱”。

风险辅导及免责条件 商场有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资建议，也未谈判到个别用户迥殊的投资主义、财务情景或需要。用户应试虑本文中的任何见解、不雅点或论断是否合乎其特定情景。据此投资，遭殃自在。