伊人电影网 苏州新广益IPO：主营居品市样式位遭质疑，信披质地堪忧｜清流·IPO

发布日期：2025-01-16 02:13    点击次数：98

出品｜清流职责室伊人电影网

作家｜周淼 主编｜赵妍

近日，苏州市新广益电子股份有限公司（下称“新广益”）更新了招股书讲明书，公司主要居品为抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜等特种功能材料，这次拟于创业板上市，募资总数为8.0亿元，保荐机构为证券。

自2023年年6月末认真递表深交所，公司已历经了第二轮审核问询；而在两轮问询函中，新广益的商场竞争及成长性、事迹踏实性、募投形状必要性及分成等问题亦被深交所要点慈祥。

据了解，新广益的抗溢胶特种膜和强耐受性特种膜均主要欺诈于柔性印制闪现板（FPC）制造，而FPC在花消电子、新动力等行业欺诈庸碌，公司客户主要为鹏鼎控股（002938.SZ）、东山精密（002384.SZ）子公司维信电子等闻名FPC厂商。

不外从事迹上看，新广益的发达并不尽如东谈成见，2021年至2023年营收诀别为4.96亿元、4.55亿元、5.16亿元，险些未有变动，净利润则出现了小幅下滑。同期，为公司孝顺过半收入的抗溢胶特种膜连年收入亦出现下滑。

对此，新广益亦暗意，如后续出现花消电子行业商场需求不成合手续回暖、尤其是抗溢胶特种膜接洽的需求及销售量不成合手续回升以及商场竞争加重等情况，则公司买卖收入、包摄净利润存不才滑50%甚而失掉的风险。

可比同业公司选取存疑

招股书败露，在新广益主营的功能性薄膜材料行业，日本企业原先占据主导地位。如日本三井化学、住友化学、积水化学等闻名厂商因其多年的技巧蕴蓄和客户蕴蓄，历史上已在行业内变成操纵地位；

新广益自称，公司永远坚合手“自主革命、入口替代”的技巧发展道路，不仅无间侵略了西洋日韩企业在抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜等居品上的技巧操纵，且已成为国内抗溢胶特种膜范围细分龙头厂商，居品市占率位居寰宇第一，2023年达30%。

而尽管在抗溢胶特种膜范围，新广益称其已霸占了行业第一的商场份额，不外凭据公司2023年的市占率及该类居品2.77亿的营收估算得知，其抗溢胶特种膜居品全商场范围可能尚不到10亿。

撸啊撸

在首轮问询中，新广益主营居品的市样式位及对同业可比公司的汲取便遭到深交所质疑。按照新广益的说法，公司在该范围的主要竞争敌手为日本公司；在选取同业可比公司时，其亦仅选取了方邦股份、斯迪克两家国内上市公司。

清流职责室防卫到，上述被新广益选为同业可比公司的方邦股份、斯迪克，其实可比性并不彊。据公告及招股书伊人电影网，两家公司居品称号与新广益并不推敲，且在居品品类、功能、用途上亦存在显赫各异。

举例，在功能上，方邦股份主营电磁屏蔽膜用于扼制PCB中不同电子元器件之间电磁插手的薄膜材料，斯迪克则主营为具有抗刮伤等一种或多种功能的薄膜材料前两者为一种功能性的组件材料，而公司居品则属于一种特种制程材料。

对此，深交所亦条目新广益讲明可比公司汲取的合感性、竣工性。按照新广益的讲解，是由于行业中不存在王人备可比的上市公司，因此公司主要基于客户类型及企业资信两个维度从薄膜行业中选取上述两家公司。

在与竞品就居品参数（如厚度、拉伸强度、断裂伸长率等盘算推算）、功能秉性、居品价钱、技巧道路等方面进行对比时，新广益仅选取了上述三井化学、住友化学等海外厂商的居品进行对比。

而按照对比效果，新广益的居品在多个维度上均优于竞品，且无维度劣于竞品。如在功能秉性、居品价钱、技巧道路、欺诈范围等方面，其在功能秉性、居品价钱上均优于竞品，在技巧道路和细分欺诈范围则与竞品并无各异。

在对比更为具体的参数时，新广益的抗溢胶特种膜居品更出现了全维度优于竞品的情况。按照新广益的说法，雷同厚度的居品在拉伸强度、断裂伸长率、加热尺寸变化率上均优于可比公司的居品。

而在与其选取的同业公司进行对比时，新广益亦出现了盘算推算显赫优于同业的情况。举例在毛利率方面，新广益的抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜的毛利率为30%-40%左右，而同业斯迪克的接洽居品毛利率仅在10-20%左右。

那么，新广益在国内是否确实全面逾越，无其他可比竞争敌手？ 事实上，新广益的抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜并非行业通用称号，如抗溢胶离型膜，国表里厂商均以“XX离型膜”的方式定名；在多篇研报中，该类居品亦是以访佛的方式定名。 清流职责室防卫到，在一篇发布于2023年的行业研报中便提到，人人前八强离型膜生厂商除了新广益，还包括长阳科技、邦力达(NQ:870260)、合正科技（5381) 、崇越科技（5434）、鼎泰高科（301377.SH）等上市公司；

而关于上述被列为人人八强的厂商，新广益仅在公告中曾说起“长阳科技”，且称该公司固然在2019年兑现了接洽居品的小批量出货，但凭据其公开败露的公告，由于该居品仍存在较多技巧难点，导致截止当今仍处于小批量出货阶段。

但是，这个说法与同业“长阳科技”的表述是不一致的。

长阳科技在2023年半年报中便已提到，其TPX 离型膜难点突破，并兑现相应出货；其2023年年报亦提到，公司已得胜研发出单层结构及三层结构的经常型和高阻胶型TPX离型膜居品，并兑现了批量分娩和销售；

此外，长阳科技在官网亦败露了其多款TPX膜居品，且亦可对标上述被新广益视为竞品的三井化学、积水化学、住友化学的居品。那么，这是否意味着，上述厂商已成为公司当今或潜在的竞争敌手？其对公司事迹又会产生哪些影响？

信披质地堪忧

除了上述情况外，清流职责室还防卫到，新广益在将其抗溢特种膜与竞品进行对比时，亦存在与公开信息不符的情况。据公告，新广益抗益的抗溢胶特种膜分为PBT抗溢胶特种膜、TPX抗溢胶特种膜、复合抗溢胶特种膜三种。

举例在功能秉性方面，新广益称居品强度较高、韧性较好外，可为客户的单一机种定制开导，适用性更强；同期，在招股书中，公司亦将“定制研发智力强”手脚竞争上风之一。

不外“定制研发”的上风，可能其他竞争敌手也有。 据日本积水代理商发布的公开信息，其积水TPX离型膜系列亦可凭据客户条目定制；此外，国内厂商如长阳科技亦在年报中说起，在分娩模式方面，公司以客户订单为导向，凭据客户条目制定分娩工艺。

事实上，新广益在自己招股书“行业技巧水平及特质”部分，便承认功能性材料主要凭据客户的不同需求而定制，居品具有作恶式化、种种化的特质。此外，公司亦将居品定制化特质较强手脚不同客户毛利率存在各异的的原因之一。

是以，若是“定制”是行业秉性，那么“定制”又怎么成为上风呢？

值得一提的是，新广益招股书的信披质地也一度遭到监管质疑。在首轮问询时，深交所便条目公司按接洽规则补充风险，并删除除风险成分中的风险对策、竞争上风等，全面查对并完善招股书，擢升信披质地。

其中“竞争上风”方面，公司觉得存在“技巧革命智力强”、“定制研发智力强”、“客户质地高、合营踏实”、“质地适度体系完善”、“具备定制化诞生纠正技巧”等6方面竞争上风，仅有“融资渠谈单一”、“筹画范围较小”两项竞争颓势；

此外，公司在风险成分分析部分存在如“公司通过加大居品结构更变力度及束缚改进自研分娩诞生，使得公司毛利率水平看护在牢固水平”、“刊行东谈主以销定产的业务模式，不错在一定进度上应答原材料价钱变动带来的影响”等风险对策、竞争上风表述。

对此，监管条目新广益讲明已败露的竞争上风是否尽头或优于同业业公司，并修改或删除商场实行用语；条目公司辘集已败露风险成分及与同业公司、主要竞争敌手各异情况，补充败露其具体竞争颓势及可能对合手续筹画智力产生的不利影响；

不外在对该问询进行复兴时，新广益仅觉得“质地适度体系完善”不为尽头竞争上风，并已在最新招股书中删除，而其余竞争上风其则觉得均相较于同业业公司具有独秉性。